Die RAG-Stiftung ist mit etwa 46 % der größte Einzelaktionär von Evonik. Ihre Hauptaufgabe ist es, die  Nachsorgeverpflichtungen wie z.B. die Grubenwasserhaltung des deutschen Steinkohlenbergbaus langfristig zu finanzieren; deshalb sind Evonik-Dividenden und -Kursentwicklung für die Stiftung – praktisch Teil eines Sicherungsmechanismus zur Deckung milliardenschwerer Verpflichtungen. Sinkende Gewinne bei Evonik bedeuten unmittelbar geringere Dividendenerträge und damit ein erhöhtes Risiko für die Finanzplanung der Stiftung. Denn noch einen Flop wie die Beteiligung an der Signa-Gruppe kann sich die Stiftung nicht leisten.  Die Auslastung im Chemiepark Marl-Hüls ging z.B. auf 70 % zurück. 85 % wären aber notwendig, um wirtschaftlich arbeiten zu können, so Evonik-Vorstandsmitglied Thomas Wessel. Und anstatt rd. 100 Mio. Euro an Gewerbesteuern einnehmen zu können, muß sich die Stadt Marl voraussichtlich mit nur noch 38 Mio. Euro zufrieden geben. Der britische Chemiekonzern Ineos will seine Produktion in Gladbeck ganz beenden. In Gelsenkirchen-Scholven steht die Aral-Raffinerie vor dem Verkauf.

Wenn ein Domino-Effekt eintreten sollte, so GE-Oberbürgermeisterin Andrea Henze, dann lasse sich dieser kaum noch aufhalten, weil die Standorte stark miteinander verflochten sind. Im schlimmsten Fall müßte man in Marl rd. 10.000 Menschen und in den Zuliefererbetrieben noch einmal rd. 30.000 Menschen freisetzen. Rechnet man die bereits verloren gegangenen Arbeitsplätze im deutschen Steinkohlenbergbau hinzu, dann wird schnell klar, warum das Revier auch auf Dauer strukturschwach bleiben wird.  

Kurzfristig hat Evonik noch eine solide Liquiditätsausstattung (Cash-Bestände, Revolving-Facility). Und Rating-Agenturen sehen bislang keine sofortige Insolvenzgefahr. Moody’s etwa bewertet Evonik als liquide, erwartet aber, dass Free-Cash-Flow 2026 durch Restrukturierungszahlungen belastet wird. Das mindert zwar nicht sofort die Zahlungsfähigkeit, erhöht aber das Risiko, dass die RAG-Stiftung bei anhaltender Schwäche gezwungen ist, aktive Maßnahmen zu ergreifen: Verkauf von Aktienanteilen, zusätzliche Asset-Verkäufe durch Evonik mit Kursdruck, oder gar Umwidmung von Rücklagen.

Langfristig ist die Lage heikel: sollte Evonik über mehrere Jahre hinweg niedrigere Margen und reduzierte Ausschüttungen erwirtschaften, droht der RAG-Stiftung ein struktureller Einnahmenverlust — genau das Risiko, vor dem die Stiftung eigentlich schützen soll. Politisch erhöht das den Druck auf Landes- und Bundesebene. Debatten über eine Absicherung der Nachsorgefinanzierung oder Interventionen bei strategischen Industrie-Assets sind dann möglich.